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　　國信證券經濟研究所　　所長助理曾光：　　宋城演藝是國內旅游演藝NO.1，起家于1996年杭州宋城景區，歷20多年發展，通過“景區小投入、演藝大創新”，打造出一整套“主題公園+旅游演藝”成熟商業模式。目前已開業景區包括杭州本部、三亞、麗江、九寨四個自建項目及長沙寧鄉輕資產項目，未來3年有望推出桂林、西安、張家界、宜春、佛山、上海、澳洲、新鄭項目等，輕重結合，多元化謀發展。　　公司核心看點：　　1、“主題公園+旅游演藝”運作成熟，可以全國乃至國外異地復制擴張，目前繼公司2013~2014年第一輪異地復制擴張后，2018~2020年公司有望進入新一輪新項目拓展周期，未來3年有望每年推出2~3個項目，成長優勢顯著。　　2、小投入大回報，盈利能力卓越：即使自建項目，投資僅3億~7億元，盈利能力較強，成熟項目凈利率可達40%~50%，輕資產項目盈利能力更加可觀（設計管理輸出一攬子收費+收入提成等）。　　3、旅游演藝模式溢出效應突出，帶動當地消費就業等顯著，較受地方政府支持，可以支撐其輕資產+重資產模式的持續異地復制擴張。　　4、科技宋城下助力公司演藝產品不斷推陳出新，未來VR等有望打造新產品看點，且深諳景區活動營銷，“我回大宋”等營銷活動持續升級。　　5、依托六間房等平臺，未來線上線下演藝有望進一步互動，獨木橋電商積極整合發力，探索安菟女團、樹屋女孩等網紅宋城新模式。　　6、國際化擴張有望啟航，澳洲項目系公司海外擴張第一單，未來還有望持續文化走出去，拓展成長想象空間。

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