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消費財經發布時間：08-1318:10消費日報網財經訊 2017年上市的我樂家居（603326.SH）的股價，正在走出一段月線級別的大行情。從月K線（除權）看，自從2018年10月跌至8.03元歷史最低價后，這家位于江蘇南京的二線家具股的股價便一路上揚，截至8月13日收盤，報17.00元每股。 8月11日晚間，我樂家居發布2020年半年度業績報告。報告期內，我樂家居實現營收5.38億元，同比增長2.29%；實現凈利潤0.47億元，同比增長3.80%。（圖片來源：我樂家居2020年半年報）在宏觀環境錯綜復雜及新冠疫情影響的大背景下，我樂家居營收、凈利雙雙錄得正增長，顯示出了這家“小而美”的公司的發展韌性。大宗業務表現強勁，打開市場增長想象空間我樂家居成立于2005年，是A股9家上市定制家居企業中最年輕的公司。公司專注從事整體廚柜、全屋定制家居產品的設計、研發、生產、銷售及相關服務，主打原創設計、尋求極致美家，為客戶提供從廚房、客廳、餐廳到臥室、衣帽間、書房、兒童房、陽臺、儲藏間、活動室等家居空間的布局規劃、風格設計、配置家居產品等全套定制解決方案。我樂家居的半年報中，分產品看，報告期內廚柜業務實現營收3.03億元，同比增長7.8%；全屋業務實現營收2.35億元，同比下降4.1%。（圖片來源：我樂家居2020年半年報）分渠道看，經銷渠道實現營收3.07億元，同比下降18.7%；大宗業務實現營收1.63億元，同比增長84%；直營渠道實現營收0.68元，同比增長13.9%。其中大宗渠道占營收比重已經升至30.2%，并成為公司上半年實現增長的最重要增量。（圖片來源：我樂家居2020年半年報）僅從上半年看，大宗業務正在成為拉動我樂家居業績增長的最強勁“馬達”。從商業邏輯角度，我樂家居主打全屋定制，積極發展大宗業務的戰略路線，和家具行業這幾年的發展趨勢不無關聯。近年來，廚房家具產品的零售市場有所萎縮，隨著“精裝交付”趨勢及消費者對空間利用率越來越重視，精裝修的廚房市場呈上升之勢，標準家具市場被定制家具繼續被蠶食，加之消費升級和中產階級的崛起，消費者選擇中高端定制家具產品整體解決方案的意愿增強并且逐漸成為主流趨勢，不斷豐富延展產品品類，提供更多的綜合解決方案成為定制家居企業的發展方向。而我樂家居大宗業務的增長，主要得益于公司在渠道能力建設方面，堅持向深突破、精細運營。公司直接或者通過各區域獨立的大宗業務經銷商，與全國和所在地知名優質房地產商建立合作關系，為大型房地產項目精裝修配套公司整體廚柜及全屋定制產品。報告期內，公司與恒大、融創、金茂、華夏幸福、金科等國內TOP30地產公司深入戰略合作，持續擴大與各戰略采購單位的合作體量。我樂家居以加入中國建筑裝飾協會住宅裝飾裝修和部品產業分會成為會員單位為契機，與上游裝企、房企融合聚力。堅持中高端路線，高速增長有望延續“2020年將是我樂與黑天鵝共舞的一年，我們堅信這次疫情之后，中高端市場還將繼續擴大，我樂的中高端定位仍然不會動搖。”在我樂家居2019年年度股東大會上，我樂家居董事長繆妍緹如是說。的確，對于我樂家居而言，2020年并不平凡。2015-2019年，我樂家居分別實現營收5.79億元、6.76億元、9.15億元、10.82億元、13.32億元，同比增長分別達到11.25%、16.80%、35.32%、18.26%、23.10%。凈利潤角度，2015-2019年分別錄得0.56億元、0.69億元、0.84億元、1.02億元、1.54億元，同比增長分別達到50.84%、21.77%、21.86%、21.57%、51.24%。扣非凈利潤分別達到0.55億元、0.69億元、0.77億元、0.91億元、1.33億元，同比增長分別達到9.13%、26.21%、12.36%、17.88%、45.42%。和過去五年的風光相比，受疫情和傳統淡季影響，我樂家居今年上半年的業績稍顯“黯淡”。不過，“往者不可諫，來者猶可追”，下半年我樂家居依然有諸多看點。2019年7月，我樂家居發布2019年限制性股票激勵計劃，激勵對象總人數為94人，包括公司公告本激勵計劃時在公司（含控股子公司）任職的公司董事、 高級管理人員、公司及子公司中層管理人員、核心業務人員等。該計劃以2018年營收和凈利潤為基數，2019年營收增速不低于19%且凈利潤增速不低于22%，2020年營收增速不低于45%且凈利潤增速不低于53%，2021年營收增速不低于81%且凈利潤增速不低于95%。8月12日，我樂家居發布公告，同意對符合條件的首次授予限制性股票總額的33%辦理解鎖。受疫情影響，我樂家居股權激勵計劃2020年的業績目標短期承壓已然成為客觀事實。不過考慮到定制家具行業銷售存在一定的季節性，一般表現為一季度銷售收入相對較低、二季度開始回升、三、四季度進入銷售旺季。而目前全國多數地區疫情已經出現較大程度緩解，疊加前期訂單逐漸轉化，下半年我樂家居的業績值得期待。另外，雖然疫情對消費的短期需求有所抑制，但商品房交付期限存在一定剛性。在地產竣工背景下，我樂家居所處的家居產業鏈，長期將受益于消費升級與精裝房大趨勢，疫情穩定后需求將逐步釋放。今年以來，我樂家居推出了“巴斯蒂昂”系列全屋定制及整體廚柜，在榮悅全屋定制的基礎上加推榮悅廚柜系列，以及多款護墻產品系列。其中“巴斯蒂昂”設計靈感源于十九世紀法國畫家巴斯蒂昂·勒帕熱，貫徹“為生活而藝術”的美學內涵，將經典雋永的木質紋理大幅運用于家居空間，搭配到頂式陣列格局，以親近自然的設計語言詮釋現代生活的平衡與簡潔。產品上，延續了公司“設計讓家更美，我樂讓美不同，科技讓美實現”的理念。（圖片來源：我樂家居2020年半年報）過去幾年，定制家具由于行業服務鏈條長、終端需求分散，行業集中度較低。行業內始終沒有出現具備絕對優勢的全國性領導品牌。巨頭的“缺位”，反而給我樂家居這樣的二線家具品牌以機會。堅持走中高端路線，大宗業務占比持續走高，不管是業績還是股價，我樂家居的未來都充滿想象空間。舉報反饋

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